银行理财可投股市?资管新政内审稿有保有放,3倍杠杆上限,逐步打破刚兑!

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今日,一份一行三会等关于全面规范金融机构资管业务的指导意见文件留传开来。时报君提炼了如下要点:

打破刚兑。第一条指出,资管业务的本质是“受人之托,代人理财”,收益和风险均由投资者享有和承当,委托人只缴纳管理费,出现风险时不得以自有资本进行兑付。“卖者尽责、买者自负”, 逐步有序打破刚性兑付。意味着建行保本理财品种和规模或急剧减小,投资者要逐渐习惯自负盈亏的日子。

统一杠杆倍数,固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。公募产品和私募产品,按照总资产、净资产设定140%和200%的限制。统一杠杆+穿透式核算,意味着通过不同产品之间的加杠杆套利方式或将迈向终结。

禁止资管产品直接或间接投资非标资产,禁止投资非金融机构发行的资管产品或管理的金融资产,意味着非标资产通道将发生重大改变,银行资金原有出表路径堵死。

以严控风险为主线,通过提升风险准备金、禁投非标资产等手段,金融去杠杆大势延续。

在去通道的同时开正道,放开了工行理财投资股票的限制,2016年建行理财规模已突破30万亿元;放开了券商、基金、期货公司资管计划投资非标债务和未上市股权的限制。

由于建行的净值型理财的加入,银行理财也转向权益类混和类投资配资炒股,对券商保险的资管业务带来竞争冲击。

首次提出小公募产品概念,12个月内募资规模不低于3000万元,全部面向合格投资者发行。

新老划断。新产品根据新政执行,老产品到期后不再续发。

据媒体报导,中国央行会同证监会、银监会、保监会及其他有关部门,就全面规范金融机构资管业务,起草了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《意见》)。《意见》按照资管产品的类型而非根据金融机构的类型统一标准规则,从设定行业底线和最低标准入手,对各种共性问题作出基本规定股票信托杠杆3倍股票信托杠杆3倍,以最大程度清除套利空间。

《意见》明确提出打破刚性兑付,并提出资管业务是金融机构的表外业务,金融机构不得举办表内资产管理业务,明确严禁资管产品直接或间接投资“非标准化商业银行个贷资产及其利润权”, 统一要求金融机构根据产品管理费收入的10%摊销风险准备金。

截至记者发稿,尚未得到相关监管部门即将回应。

《意见》共30条:

一是按照建行、信托、证券、基金、保险等各行业不同资管产品的共性提出总体要求(1-8条)。

二是根据同类产品遵守同等监管规则的理念,将资管产品分为公募和私募两大类,公募面向社会公众,风险外溢性强,投资范围愈加严格(9-12条)。

三是针对资本约束、杠杆管理、产品嵌套、关联交易、风险集中度等关键问题作出专门规定(13-22条)。

四是就构建统计制度进行了规定(23条)。

五是监管分工、总体监管原则、行为处罚、风险处置和监管问责(24-28)。

六是提出非金融机构举办资管业务应该获得业务许可(29条)。

七是提出按“新老划断”过渡,同时,现行监管规定须根据意见进行全面更改(30条)。

一、监管范围:

包括但不限于理财产品、信托计划、公募基金、私募基金,证券公司、基金公司、基金子公司、期货公司和保险资管公司发行的资产管理产品等。

二、主要内容:

1、禁止表外资管业务。金融机构不得举办表内资产管理业务,不得承诺保本保利润,打破刚性兑付。

《意见》指出,目前市场上资管产品存在一定刚性兑付问题,银行保本型理财产品较为突出,导致实质属于建行负债的理财资金被转移至表外,不摊销资本和风险坏帐。一旦出现投资损失,银行也采用资金或资金池资金保证兑付,造成信用风险在建行体系累计,也压低了无风险收益率水平,扭曲资金价钱,影响金融市场的资源配置效率。提到银行理财产品投资股票的要求。

2、限制非标资产投资。明确严禁资产管理产品直接或间接投资非标资产,但容许发专门产品,投资于其他非标产品,需要限额管理、禁止期限错配,逐步压缩非标资产规模。以下三类资产禁投:

1)非标准化商业银行个贷资产及其利润权

2)非金融机构发行的资管产品或管理的金融资产

3)法律法规和国家新政严禁债务和股权投资的行业和领域

3、控制风险集中度。双10%限制,比如A资管产品持有B期货,其估值不得超过A资产净值的10%;A资管产品持有B期货,不得超过B期货的10%。

4、禁止资金池操作。不得期限错配,需要风险隔离。

5、资本约束和风险摊销。统一要求根据产品管理费收入的10%摊销风险准备金。

6、统一杠杆要求。对于结构化产品,优先份额/劣后份额的杠杆倍数分别为固收类3倍、股票类1倍、其他类2倍。对公募产品和私募产品,总资产/净资产设定140%和200%的限制。对单只产品,按照穿透原则,合并估算总资产。

7、消除多重嵌套。除FOF、MOM外,不容许资管产品投资其他资管产品。

8、限制通道业务。不得提供扩大投资范围、规避监管要求的通道服务。

9、限制非金融机构。未经许可非金融机构不得自主发行销售或代销资管产品,禁止通过资管业务非法集资。

10、小公募产品首次现身,12个月内募资规模不低于3000万元。全部面向合格投资者发行(机构和符合条件个人),可豁免注册许可。

从文件中看出,针对小公募产品是否推动,一行三会略有分歧,银监会觉得,并无先例,易形成新的套利空间;证监会建议审慎考虑在当前是否选择加快;保监会则建议删掉或是进一步详尽论述监管设计。央行则觉得股票配资,除依法豁免公开发行的注册要求外,与公募产品并无二致,不会催生新的监管套利。

分析人士觉得,总体而言,《指导意见(征求意见稿)》作为纲领性文件是比较温和的,限杠杆等内容符合预期,资本约束的要求好于预期,对市场的影响还须要看最终初稿和各部门的具体监管条例,而且这个影响会是中常年。短期来看,对市场情绪的影响可能比较短暂,甚至不排除会修补市场对监管过分消极的预期。

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