美国证券交易委员会 对高杠杆ETF放松监管

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中国基金报记者 曹雯璟

美国证券交易委员会10月28日通过了一系列新规定,内容涉及共同基金、业务开发公司和杠杆ETF对衍生品的使用等。其中,大幅度放松了对高杠杆ETF的监管要求,这将使市场出现更多杠杆ETF。

放宽ETF杠杆限制

美国证券交易委员会当日以3票赞同、2票反对的投票结果通过了这项新规定,按照该规定,符合要求的ETF提供商,无需事先获得美国证券交易委员会的批准,就可以提供杠杆高达2倍的ETF产品。

而此前,高杠杆ETF产品,只由少数几家获得SEC批准的提供商提供。新规定将取消对杠杆最高为两倍的ETF的预先清算要求,同时严禁杠杆超过两倍的ETF发行新基金。

在新规则下运作的ETF基金,将被要求按照“风险价值”(VaR)模型来评判其杠杆水平,这一模型可以在市场出现一定波动的情况下,估算基金可能遭遇的损失。按照这些风险评估模型,基金的杠杆水平外国股票杠杆,既可以按照参考指数来评判,也可以按照基金自身的期货组合来评判。这一规定意味着,SEC容许共同基金按照自己的期货状况来评估自己产品的风险。

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美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿(Jay Clayton)表示,这些新规定“既为投资者提供了保护,也为基金及其顾问提供了监管上的确定性”。

散户风险偏好越来越高

随着美联储空前流动性的释放,抱着对美联储“兜底”的充足信心,美国大批年青的股民投资者涌向股市,一反往日机构主导市场的常态,开始在市场走势中发挥着举足轻重的作用。在近些年来港股的超级大盘股中,美国散户们对高风险、高杠杆的品种偏爱有加,其中,三倍做多纳斯达克ETF、看涨期权和多倍杠杆ETF成为股民趋之若鹜的品种。

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期权清算公司(OCC)的数据显示,截至三季度,散户投资者在所有看涨期权交易中抢占多数份额,交易比列早已占到了45%,年初时这一数字还不到30%。

不过,高杠杆的产品在市场下跌时,就可能成为收割股民的“利刃”,2月底日本市场暴跌股票配资平台,多只杠杆、反向ETF/ETN被“逼退”。仅2020年3月9日至23日期间,美国市场就有29只杠杆、反向ETF/ETN被退市、清算或则启动“自动加速”程序,散户损失惨烈。

放松监管只为促进股灾

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目前日本股市在不断创新高后步入低位调整配资平台,对后市的分歧越来越大。在这一背景下,放松监管,鼓励高杠杆ETF更多推出,表明了SEC的一种心态。

美国业内人士强调,SEC的这一新规定有利于在面向股民销售的零售ETF产品中,使用高杠杆的衍生品,降低了股民零售顾客的保证金门槛,市场上可能出现更多杠杆化ETF产品。

而随着机构发行更大杠杆的产品,将造成成交量的大增,市场将出现更大的波动。在可预见的未来,期权和期货的交易量将有所降低。

不过对于SEC的这个“面向股民加杠杆”的措施,美国证券交易委员会内部意见并不统一,3:2的投票结果外国股票杠杆,说明了这些分歧。

目前的美国证券交易委员会主席杰伊克莱顿是美国总统特朗普在2017年委任的,而共和党历史上一向在新政上倾向“放松监管”,在2008年金融危机爆发前,一系列放松金融监管的措施,被觉得是金融危机爆发的重要诱因。

美国证券交易委员会的两名民主党人此次投票反对该规则,他们觉得,这一新规定,彻底删掉了“投资者保护”。SEC民主党委员之一Allison Herren Lee称:“这项规定没有兑现议案的承诺。”美国证交会委员李钟郁警告称,新规定中,允许基金按照自己的期货状况来评估风险上限,会形成一种“不正当的激励”,即鼓励基金降低证券投资组合的风险。

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