A股闪崩背后竟是它! 信托资金去杠杆连锁反应

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聚焦港股和美股联动效用,第一财经频道7:30-8:00《从华尔街到徐家汇》为您开启市场房门。

美国股市

道指下降0.14%,报26186点

标普500指数上涨0.06%,报2821点

纳指下跌0.35%,报7385点

国际铜价

WTI 3月欧盘期货涨幅1.65%,报65.80美元/桶

布伦特4月欧盘期货涨幅1.10%,报69.65美元/桶

国际油价

COMEX 4月黄金期货涨幅0.4%,报1347.90美元/盎司。

A股重现大面积闪崩。

去年12月以来,A股盘中闪崩的个股数目开始增多,并且在近日的市场调整中,闪崩个股居然成为蓝筹股一种“常态”。2月1日,A股200多只个股涨停,其中不少属于盘中闪崩。

多方访谈后记者了解到,对信托帐户清除以及去杠杆招来的连锁反应恐是此番个股闪崩的一大“元凶”。

今年1月11日以来,部分地方证监局下发对信托公司的窗口指导要求规范信托公司证券投资类业务。“造成(闪崩)这种现象最直接的缘由,是大量资金通过信托以及其它方式的配资引起的连锁反应。” 华南一家私募投资经理告诉第一财经。

某信托股票配资业务负责人强调配资网站,资管新政征询意见稿颁布后,相当多的信托早已应各地方监管要求做了产品调整,不管是杠杆比例还是规模都有所升高,现存信托杠杆比列约在1:1-1:2。

不完全统计发觉,闪崩个股的十大流通股股东中,信托计划扎堆,一些闪崩个股的前十大流通股中甚至出现了同一信托公司的3-4只信托计划产品。

规范信托证券投资业务

不过也有消息称,信托资金处理并未一刀切。据券商中国报导,此轮被监管部门喊停的是设有中间级的结构化证券投资业务配资公司,即夹层场外股票配资业务。此类业务通常在结构化证券投资信托产品中设置劣后级、中间级和优先级三层。

虽然喊停了新增的设有中间级的结构化证券投资业务,但对于存量部份,监管并未“一刀切”处理,而是按照各家公司现存业务规模,要求不同的信托公司在不同时期内完成自查清除。有私募机构透漏“没有接收到任何存量1:2业务降杠杆的通知”。

2月1日,A股再一次迎来普跌,全市场超过200只个股涨停,一个值得关注的现象是,继前一日个股出现闪崩后,继续有个股在盘中忽然大幅下挫甚至涨停。去年12月以来,闪崩个股开始出现,最近几天随着市场调整,闪崩个股在显著增多。

第一财经注意到,2月1日,盘中忽然出现反弹之后至涨停的个股,有小康股份、华仪电气、和佳股份、雷防科务、南京新百、中天能源、广汽集团、迅游科技、激智科技、恒天海龙、盛洋科技、三夫户外、皇马科技、三圣股份、科锐国际、盛屯矿业、印纪传媒等个股。

多方访谈后记者了解到,盘中闪崩现象日渐增多的一大主要诱因,便是大量资金通过信托以及其它方式的配资在新的监管要求下出现的连锁反应。

北京一家券商首席策略分析师程浩(化名)告诉记者,他看到的消息是,自1月11日起,部分地方银监局对信托公司进行窗口指导,要求规范信托公司证券投资类业务,暂停设置有中间级的结构化证券投资业务,这便起到上调股票信托的配资杠杆比列的作用。

目前监管的一大重点便是“去通道”,截止2017年9月数据显示,信托通道类资产余额13.6万亿元,占信托资产余额的56%。

事实上,今年以来信托业早已感受到了浓厚的“寒意”。1月22日至1月28日这一周,监管机构已向多家信托公司发出罚单,对信托公司的不合规经营行为进行处罚。

其中万向信托因“违规要求提供担保”、厦门信托因“内部控制管理不到位,信托业务违背审慎经营规则”;国通信托则因“在筹建信托计划时,未对部份委托人是否为合格投资者进行严格资格审查;在信托业务经营中,违规接收了地方政府部门提供的承诺函”等不同缘由被罚。

2016年,“三会”均对辖下金融机构的资管产品杠杆进行约束,其中信托配资存在制度优势:银监会在2016年下发58号文中限制信托结构化股票投资信托产品优先/劣后原则最高不超过2:1。实际操作上存在设置劣后级、中间级、优先级模式,如“3:1:8”、“3:2:10”。

“2017年开启的金融去杠杆,对于期货公司、基金子公司等配资杠杆早已降至1:1,而信托仍存在1:2以上的杠杆,信托机构清除配资,降低杠杆率是大势所趋。”程浩称。

根据银监会今年年末提出明年工作重心之一是整治信托行业,并抒发了严厉整肃信托通道的决心。同时,作为信托行业的代表,中信信托便明晰表态,明年的通道只减不增。

“信托配资方面,如果跌破相应平仓线,当劣后端难以降低资金,则会进行平仓。资管新政下,配资业务未来会有进一步的规范,杠杆率会进一步增长。”上述信托股票配资业务负责人觉得。

“看来去年信托的通道业务肯定是要迎来整治了。”有非银人士便感叹道。

去杠杆下的连锁反应

信托扎堆,是此番闪崩个股中的一个颇为普遍的现象。

譬如小康股份2017年三年报显示,第二大流通股、第四大流通股、第七大流通股和第十大流通股股东均是信托计划,其中华鑫国际信托396号、华鑫国际信托378号分别是第二大和第四大流通股股东;

进一步统计2017年三年报可以看见,同样在华仪电气中,前十大流通股中出现了华宝信托的四只产品;盛洋科技前十大流通股中,华润深国投信托和广东信托的两只产品出现;云南国际信托的2只信托计划出现在印纪传媒前十大流通股中……

“表面上见到的信托杠杆多是1:2,实际情况中杠杆超过1:2的情况也大有存在。一些资金见到信托遭到监管,所以会提早行动卖了再说。同时通道限制死后,一些信托计划的融资到期未能兑付,银行也没有钱借出。”程浩表示。

“应该还是杠杆出问题了。但没有情绪的崩溃,不会有这么的连锁反应。” 上海某私募基金老板向记者举例,假设帐户a在股票1里面亏钱股票闪崩与杠杆,导致要卖股票2,然后股票2有高杠杆,在上面的b帐户爆仓…如此连锁反应,便出现了集体的闪崩。

“是杠杆的问题。一些质押率高的股票股票闪崩与杠杆,以及通过杠杆资金买的股票,一旦碰到其它资金的抛售,便可能会把股价打到杠杆资金的平仓线。很多杠杆资金不是买了一个股票,当一个股票被平仓就可能造成其它股票也被平仓。”前述华东私募投资经理也同意上述想法,“在恐慌情绪下,不管三七二十一,大家就会争相卖出。”

同时,这些闪崩个股中,一个较为普通的特征是股权质押百分比较高。

“通过对30个(闪崩)样本标的的梳理,有18个股票质押率超过30%,只有4个标的没有股权质押的情况,从股权质押占流动股和自由流通股的情况来看,有12个股票未解压的股权质押占自由流通股比列超过100%。”方正策略研究发觉。

流通股中存在着大批的信托扎堆。方正策略对闪崩个股的流通股股权结构进行梳理后发觉,30个标的中仅有4只前10大流通股中没有信托,其余26只起码有1只信托,而15只个股起码有3家及以上的信托,有12只信托持股占流通估值比在8%以上。

与此同时,方正策略也觉得,业绩地雷持续引爆,包括乐视网、湖北宜化)、獐子岛等上市公司大幅巨亏或变脸骨折市场短期的风险偏好。

该上私募基金老板也告诉第一财经,乐视网等股票将中小票的信用大大透支,市场开始失去了对中小票非常是业绩差中小票的信心。

不过剖析人士也强调,短期信托行业高杠杆的配资行为将继续遭到约束,但监管目前明文并未全面喊停信托结构化业务,而是以部份省市、针对部份信托机构窗口指导的方式进行规范,且“限期清除”也留有缓冲弹性,因此监管“正本清源”并不会对全市场引起“持续冲击”。

市场消息

阿里巴巴将注资并获得蚂蚁金服33%股权

2月1日晚间,阿里巴巴与蚂蚁金服联合宣布,根据2014年双方签订的战略合同,并经阿里巴巴董事会批准,阿里巴巴将通过一家中国子公司入股并获得蚂蚁金服33%的股权。

多家公司紧急复牌

1日晚,A股公司增持、停牌公告密集披露。据不完全统计,截至发稿,今晚共有超过20家公司公告将复牌,其中包括印纪传媒、银鸽投资、雷科防务、三圣股份等多只闪崩涨停股;此外,增持公告数目也急剧降低,超过15家公司股东于减持或披露未来的减持计划。

近20家公司宣布减持 兜底减持重出江湖

1日两县遭到重挫,一边是闪崩涨停个股纷纷公告明日复牌,另一边逾20家公司相继祭出增持计划,这其中不乏明日涨停个股。值得注意的是,兜底式增持呼吁又重出江湖。

1月财新中国制造业PMI为51.5 与上月持平

2月1日公布的2018年1月财新中国制造业采购经理人指数(PMI),录得51.5,与上月持平,显示企业生产经营活动继续小幅改善。

*ST海润跌破1元沦为仙股

A股上市公司*ST海润(600401.SH)1日开盘即涨停。A股中的涨停并不奇怪,少见的是,其股价已高于1元,午盘报0.97元,成为近12年来美股首只仙股。

人民币升破6.29关口 中间价迫近6.30

2月1日,在岸、离岸人民币对欧元陆续升破6.29关口,离岸人民币对欧元跌近百点,报6.2885,在岸人民币对欧元刷新日高至6.2866。

央行连续四日暂停逆回购操作

央行公告称,目前建行体系流动性总数处于较高水平,可吸收央行逆回购到期、现金投放等诱因的影响,2018年2月1日人民银行不举办公开市场操作。

腾讯紧急下线“腾讯信用”平台 或因遭监管叫停

本次腾讯接到相关通知的产品包括其旗下的微粒贷、微分乐、即有分期、招联金融等产品,同时所有腾讯征信的合作机构都均全部下线,腾讯方面已将腾讯信用查询功能关掉,个人查询腾讯征信的功能也已关掉。

南京多部门集中约谈 两大网约车平台公司

交通部门在执法中发觉,滴滴、美团平台长期存在不合规汽车和人员从事非法营运现象,省、市两级先后十余次约谈,市交通局依法施行了5批次处罚。但两平台仍未履行整改承诺,2018年1月1日至1月19日,全市共查获非法运营网约车126辆,其中,外牌车15辆。

中概股

奥星制药

涨24.14%

收3.6美元

第九城市

涨12.82%

收0.91美元

CIFS

涨12.55%

收43.66美元

奥盛创新

跌15.52%

收3.92美元

循环能源

跌13.10%

收2.32美元

汽车物流

跌9.97%

收3.07美元

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